Anleihen: Die Rückkehr der positiven Realverzinsung

Nach Jahren des Niedrigzinsumfeld und der Inflationskrise sind Anleihen aufgrund des aktuellen Zinsniveaus als renditestarke Assetklasse zurück. Gestützt wird dies durch die Normalisierung der Zinsstrukturkurve. Durch die steilen Zins- und Spread-Kurven, können zusätzlich attraktive Erträge durch gezieltes Management der Roll-Down-Beiträge erzielt werden. Das schafft zukünftig wieder deutlich mehr Möglichkeiten einen Mehrertrag als aktiver Manager zu erzielen. Zudem besteht im Falle auftretender Krisen mehr Raum für Zinssenkungen. Dadurch können Anleihen bei auftretenden Börsenkorrektur Verluste kompensieren. Besonders interessant erscheinen aber auch die Ertragserwartungen von risikobehafteteren Anleihen, welche mittlerweile nahe an erwartbaren Erträgen von Aktienindizes liegen. Dass die Spreads bei Unternehmensanleihen und Emerging Market aktuell auf niedrigem Niveau liegen, wird durch eine höhere fundamentale Stabilität der Emittenten teilweise gerechtfertigt.

 Zinsrisiko handlen

Das Zinsänderungsrisiko stellt weiterhin das maßgebliche Risiko am Anleihenmarkt dar. Angetrieben wird dies durch den jüngst eskalierten Konflikt im Iran. Durch einen potenziell lang anhaltenden Krieg droht ein Wegfall von signifikanten Teilen der Weltweiten Öl- und Gasproduktion. Diese Ressourcenverknappung würde unweigerlich zu einen Inflationsanstieg führen und in weiterer Folge die Notenbanken zu Zinserhöhungen zwingen. Zusätzlich leidet Europa – unabhängig von der Inflationsentwicklung – weiterhin unter einem schwachen Wirtschaftswachstum und den damit verbundenen strukturellen Herausforderungen. Erschwert wird die Lage durch hohe Staatsschulden, die den fiskalischen Spielraum für Wachstumsimpulse einschränken und die staatliche Handlungsfähigkeit limitiert.